加强政策支持以促进资本市场稳定发展

金融管理部门再次协同发力，以增强资本市场的稳定性和健康发展。2023年11月2日，中国人民银行与国家金融监督管理总局、中国证券监督管理委员会等相关部门召开了座谈会，就如何充分利用两项结构性货币政策工具作出了具体安排。此次政策措施的优化与升级具有多个显著特点：首先，证券、基金以及保险公司之间的互换便利将适时开展，旨在提升参与机构的数量并适度降低互换费用，从而优化质押及操作模式；其次，针对股票回购增持的再贷款政策，将其从阶段性安排转变为长期制度性安排，并将再贷款利率从1.25%下调至1%。前者为金融机构提供了更多的低成本资金，从而激励其在市场中维持稳定；后者则为上市公司创造了更大的灵活性和动能，以积极提升自身的市场估值。两者的相互作用释放出明确的信号：相关部门展现出稳定资金、市场和预期的意愿、能力及决心。

市场对这两项政策工具并不陌生，早在2024年9月，中国人民银行与证监会及金融监管总局已推出相关实施方案。简言之，互换便利指的是券商、基金和保险公司可以以持有的债券、股票ETF及沪深300成分股等作为抵押，从央行获得国债、央票等高流动性资产，再借助这些高流动性资产于市场融资以购买股票或ETF。而股票回购增持再贷款则是央行提供低成本资金，以支持上市公司及其主要股东回购自家股份。经过两年多的实施，这两项政策在引导增量资金流入和激活机构存量资产方面已发挥了重要作用。

此次金融管理部门的再次协同，进一步强调了充分利用这两项工具的重要性。这一举动不仅是对市场需求的及时回应，更是着眼于长远发展的理性决策。在市场波动加剧之际，亟需稳定手段适时施行。会议召开第二天，中央银行即开展了互换便利操作，31家证券公司和基金公司申报需求，申请额度超过1000亿元。同时，针对股票回购增持的再贷款措施也在不断扩展，覆盖面提高、利率降低。上市公司及金融机构因获得更稳定和可预期的低成本资金而能够应对市场波动以及低估股票时的买入决策。只有增强买方力量的持久性，市场信心才能够得到巩固。 qyh

进一步优化政策工具，使得市场资金从应急支持转向常态化保障，从而实现稳定机制的可持续运作。此次会议明确，股票回购增持的再贷款政策将由短期应急措施转为长期制度供给，为市场各方注入信心：只要市场需要，流动性支持将始终保持在线。长效机制的建立及政策工具的常态化使得市场参与者具备了稳定的政策保障。

资本市场的稳定与健康发展关系着广泛的社会经济利益，支持其持续健康发展是长远之计。除了上述两项政策工具，更多利好政策亦在路上。2023年11月2日，中国证券监督管理委员会有关负责人透露，将从优化上市公司护盘式回购及丰富市场投资工具等多个方面着手，完善市场内生稳定机制，持续传递市场稳定信号。

因此，从短期到长期，从多方面入手构建稳定机制，提高政策灵活性和手段多样性，最终实现稳定基金的长期承诺。无论外部经济环境如何变动，只要政策预期稳定，机构配置合理，企业积极护盘，投资者保持理性布局，则资本市场的稳健发展将成为可能。 qyh